بررسی روند ارزش پرتفوی شرکت سرمایهگذاری ملی ایران (ونیکی) طی سه سال اخیر، از تغییر محسوسی در کیفیت مدیریت داراییها و شرایط سرمایهگذاری شرکت حکایت دارد. در حالی که طی سالهای ۱۴۰۳ و ۱۴۰۴ پرتفوی شرکت تحت تأثیر شرایط نهچندان مساعد بازار سرمایه با کاهش ارزش مواجه بود، گزارش عملکرد منتهی به پایان خرداد ۱۴۰۵ از بازگشت شرکت به مسیر ارزشآفرینی و ثبت یکی از بهترین عملکردهای سالهای اخیر خبر میدهد.
در پایان خرداد ۱۴۰۳ ارزش پرتفوی ونیکی از ۴۷۱ هزار و ۹۴۱ میلیارد ریال در ابتدای دوره به ۴۵۱ هزار و ۴۶۹ میلیارد ریال کاهش یافت؛ به عبارتی شرکت در این دوره ۲۰ هزار و ۴۷۲ میلیارد ریال معادل ۴.۳ درصد از ارزش پرتفوی خود را از دست داد. این روند در سال ۱۴۰۴ نیز ادامه یافت و با وجود افزایش اندازه پرتفوی، ارزش آن از ۶۷۶ هزار و ۳۲۶ میلیارد ریال به ۶۴۱ هزار و ۲۳۸ میلیارد ریال رسید که بیانگر کاهش ۳۵ هزار و ۸۸ میلیارد ریالی یا حدود ۵.۲ درصدی ارزش داراییهای سرمایهگذاری شرکت بود. تداوم این روند در دو سال متوالی نشان میداد که ونیکی، همانند بسیاری از شرکتهای سرمایهگذاری، تحت تأثیر افت ارزش بازار و کاهش بازده داراییهای بورسی قرار گرفته است.
اما گزارش عملکرد سال ۱۴۰۵ روایت متفاوتی را به نمایش میگذارد. ارزش پرتفوی شرکت که در ابتدای دوره ۷۵۸ هزار و ۹۸ میلیارد ریال بود، طی دوره با ۲۵۶ هزار و ۱۹۹ میلیارد ریال افزایش به یک میلیون و ۱۴ هزار و ۲۹۷ میلیارد ریال در انتهای دوره رسید. این افزایش معادل ۳۳.۸ درصد رشد نسبت به ابتدای دوره است؛ رقمی که نهتنها افت ارزش دو سال گذشته را بهطور کامل جبران کرده، بلکه ارزش پرتفوی شرکت را برای نخستینبار از مرز یک میلیون میلیارد ریال عبور داده است.
اهمیت این تحول زمانی بیشتر نمایان میشود که عملکرد پرتفوی در کنار درآمدهای عملیاتی شرکت مورد بررسی قرار گیرد. در همین دوره، درآمدهای عملیاتی ونیکی نیز با رشد نزدیک به ۵۰ درصدی به بیش از ۴۵ هزار میلیارد ریال رسید و بخش عمده این درآمد از محل سود نقدی شرکتهای سرمایهپذیر تأمین شد. این همزمانی نشان میدهد رشد ارزش پرتفوی صرفاً یک افزایش دفتری در ارزش داراییها نبوده، بلکه بهتدریج در حال تبدیل شدن به جریانهای درآمدی واقعی برای شرکت است؛ موضوعی که کیفیت سودآوری ونیکی را نسبت به سالهای گذشته به شکل محسوسی ارتقا میدهد.
از منظر تحلیلی، جهش ارزش پرتفوی سه پیام مهم برای سهامداران دارد:
- نخست آنکه افزایش ارزش داراییها، ظرفیت رشد خالص ارزش داراییها (NAV) را تقویت میکند و میتواند به کاهش فاصله میان ارزش ذاتی و ارزش بازار سهم منجر شود.
- دوم آنکه پرتفوی ارزشمندتر، ظرفیت بالاتری برای دریافت سود نقدی از شرکتهای سرمایهپذیر در مجامع سالهای آینده ایجاد میکند و در نتیجه پایداری سودآوری شرکت را افزایش میدهد.
- سوم اینکه مدیریت شرکت در شرایط مناسب بازار، امکان بیشتری برای بازآرایی پرتفوی و شناسایی سود از محل واگذاری سرمایهگذاریها خواهد داشت؛ موضوعی که انعطافپذیری مالی ونیکی را نسبت به سالهای گذشته افزایش میدهد.
در مجموع، تغییر مسیر ارزش پرتفوی ونیکی از دو سال افت متوالی به رشد بیش از ۲۵۶ هزار میلیارد ریالی در سال جاری، یکی از مهمترین نشانههای بهبود عملکرد بنیادی این شرکت محسوب میشود. این تحول، در کنار رشد پرشتاب درآمدهای عملیاتی و افزایش سهم سودهای نقدی در ساختار درآمد، نشان میدهد ونیکی در سال مالی ۱۴۰۵ صرفاً با رشد سود مواجه نشده، بلکه ارزش داراییها، کیفیت سود و ظرفیت سودسازی آینده خود را نیز بهطور همزمان تقویت کرده است؛ موضوعی که میتواند در صورت تداوم شرایط فعلی، جایگاه این شرکت را در میان هلدینگهای سرمایهگذاری بازار سرمایه بیش از گذشته ارتقا دهد.
