گزارش عملکرد نهماهه شرکت سرمایهگذاری ملی ایران، از دورهای متفاوت در روند درآمدزایی شرکت حکایت دارد؛ دورهای که در آن علاوه بر افزایش محسوس حجم درآمدها، سهم فعالیتهای مرتبط با مدیریت و جابهجایی پرتفوی نیز پررنگتر شده است. مجموع درآمدهای عملیاتی شرکت تا پایان شهریورماه به ۸۶,۲۹۶,۷۴۰ میلیون ریال رسیده؛ در حالی که در مدت مشابه سال قبل این رقم ۵۵,۰۸۶,۰۷۷ میلیون ریال بوده است. اختلاف بیش از ۳۱.۲ هزار میلیارد ریالی میان دو دوره، معادل رشد ۵۶.۷ درصدی است.
اما آنچه در این گزارش بیش از رقم نهایی جلب توجه میکند، رفتار اجزای تشکیلدهنده این درآمد است. در صدر آنها، سود سهام قرار دارد که در پایان شهریورماه به ۶۵,۳۲۸,۹۹۵ میلیون ریال رسیده است. این رقم در مقایسه با ۴۶,۸۵۴,۶۰۷ میلیون ریال دوره مشابه سال گذشته، افزایش ۳۹.۴ درصدی را نشان میدهد. با وجود افزایش نقش سایر منابع، سود سهام همچنان بزرگترین بخش درآمدی شرکت را تشکیل میدهد و نزدیک به سهچهارم درآمدهای عملیاتی از این محل تأمین شده است.
رشد این قلم از آن جهت قابل توجه است که نشان میدهد افزایش درآمد شرکت صرفاً به معاملات بازار و فروش داراییها وابسته نبوده است. افزایش سود دریافتی از شرکتهای سرمایهپذیر، در کنار سایر عوامل، بیانگر آن است که بخش سهامی پرتفوی توانسته در دوره مورد بررسی سهم قابل توجهی در ایجاد درآمد داشته باشد.
در سوی دیگر، سود حاصل از فروش سرمایهگذاریها با تغییر بسیار بزرگتری مواجه شده است. این درآمد از ۵,۰۷۴,۳۲۷ میلیون ریال در نهماهه سال گذشته به ۱۷,۲۰۰,۲۰۷ میلیون ریال رسیده است؛ یعنی بیش از سه برابر شده و رشد حدود ۲۳۹ درصدی را ثبت کرده است. در نتیجه، وزن این بخش در ساختار درآمدی شرکت نیز افزایش یافته و از حدود ۹ درصد در دوره مشابه سال قبل به نزدیک ۲۰ درصد رسیده است.
این تغییر را میتوان یکی از مهمترین نشانههای گزارش نهماهه دانست؛ چراکه نشان میدهد بخشی از رشد درآمد شرکت از محل تحقق سود در فرآیند واگذاری سرمایهگذاریها شکل گرفته است. چنین درآمدی بیش از آنکه صرفاً به دریافت سود از داراییها وابسته باشد، به نحوه انتخاب زمان فروش، قیمت واگذاری و شرایط بازار بستگی دارد و از همین رو، بررسی آن در کنار عملکرد پرتفوی سهامی اهمیت پیدا میکند.
شهریورماه نیز در این میان عملکردی قابل توجه داشته است. درآمد عملیاتی ثبتشده در این ماه ۱۴,۱۴۱,۶۶۹ میلیون ریال بوده که در مقایسه با ۴,۹۷۲,۸۸۵ میلیون ریال در شهریور سال گذشته، افزایش حدود ۱۸۴ درصدی را نشان میدهد. به این ترتیب، شرکت در آخرین ماه دوره مورد بررسی با رشد قابل توجهی در حجم درآمدهای شناساییشده مواجه شده است.
در ترکیب درآمد شهریور، سود فروش سرمایهگذاریها با رقم ۷,۹۶۷,۲۷۱ میلیون ریال بیشترین نقش را داشته است. این رقم در شهریور سال گذشته تنها ۲۶۱,۲۲۸ میلیون ریال بود. بنابراین، بخش عمده جهش درآمد ماهانه از محل واگذاری سرمایهگذاریها و شناسایی سود مربوط به آن شکل گرفته است.
در عین حال، سود سهام شهریورماه نیز به ۵,۶۴۶,۲۷۴ میلیون ریال رسیده که در مقایسه با ۴,۲۵۶,۴۲۸ میلیون ریال در ماه مشابه سال قبل، افزایش حدود ۳۳ درصدی داشته است. بنابراین در شهریورماه، هم درآمد ناشی از مالکیت سهام و هم درآمد حاصل از فروش داراییهای سرمایهگذاریشده افزایش یافتهاند؛ هرچند شدت رشد این دو بخش یکسان نبوده است.
سود تضمینشده نیز در پایان نهماهه به ۳,۷۷۳,۹۵۵ میلیون ریال رسیده است؛ رقمی که نسبت به ۳,۰۲۵,۰۳۰ میلیون ریال دوره مشابه سال گذشته، حدود ۲۵ درصد بیشتر است. این افزایش در کنار رشد سود سهام، نشاندهنده آن است که بهبود درآمدی شرکت تنها به یک سرفصل خاص محدود نمانده است.
در مقابل، تغییر ارزش سرمایهگذاریها هیچ نقشی در درآمدهای گزارششده نداشته و در هر دو دوره رقم صفر ثبت شده است. سایر درآمدها نیز در دوره جاری با رقم منفی ۶,۴۱۷ میلیون ریال، اثر قابل ملاحظهای بر نتیجه کلی نداشتهاند.
اگرچه رشد ۵۶.۷ درصدی درآمدهای عملیاتی در نگاه نخست قابل توجه است، اما برای تفسیر دقیقتر آن باید به جنس درآمد ایجادشده توجه کرد. حدود سهچهارم درآمدهای دوره همچنان از سود سهام تأمین شده و این بخش نسبت به سال گذشته نیز رشد قابل توجهی داشته است. در مقابل، جهش سود فروش سرمایهگذاریها باعث شده سرعت افزایش درآمدهای شرکت به شکل محسوسی بالاتر رود.
در نتیجه، گزارش نهماهه را میتوان بازتابی از دو رویکرد همزمان در عملکرد ونیکی دانست: بهرهبرداری از بازدهی شرکتهای موجود در پرتفوی از طریق دریافت سود سهام، و شناسایی سود از طریق واگذاری بخشی از سرمایهگذاریها. وزن بالاتر فعالیت دوم در رشد امسال، اهمیت نحوه مدیریت پرتفوی و تصمیمات مربوط به خرید و فروش داراییها را بیشتر کرده است.
در نهایت، ثبت ۸۶,۲۹۶,۷۴۰ میلیون ریال درآمد عملیاتی در نهماهه ۱۴۰۵، در کنار رشد قابل توجه هر دو سرفصل سود سهام و فروش سرمایهگذاریها، نشان میدهد شرکت دورهای پرتحرک را از منظر درآمدزایی پشت سر گذاشته است. با این حال، میزان اثرگذاری این رشد بر سودآوری نهایی شرکت، به هزینههای دوره، مالیات، سایر اقلام صورت سود و زیان و همچنین ارزشگذاری پرتفوی بستگی خواهد داشت. از این منظر، اعداد نهماهه بیش از هر چیز تصویری از افزایش ظرفیت درآمدزایی شرکت ارائه میکنند و قضاوت درباره کیفیت نهایی عملکرد، نیازمند مشاهده صورتهای مالی کامل دوره خواهد بود.
